重要數(shù)據(jù)：財(cái)政部網(wǎng)站2月14日信息顯示，1月，各地組織發(fā)行地方政府債券6989億元，其中，新增地方政府債券5837億元（一般債券993億元，專項(xiàng)債券4844億元）；再融資債券1152億元（一般債券231億元，專項(xiàng)債券921億元）。

點(diǎn)評：去年1-2月各地未發(fā)行新增專項(xiàng)債券，3月僅發(fā)行264億元，二季度開始發(fā)行逐步放量，發(fā)行節(jié)奏明顯后置。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨需求收縮壓力，政策層面多次強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮專項(xiàng)債資金帶動作用，擴(kuò)大有效投資，推動盡快形成實(shí)物工作量，今年1月新增地方政府專項(xiàng)債券4844億元，發(fā)行明顯前置，與去年節(jié)奏相反。

圖1 2020-2022年地方政府債券發(fā)行情況

從資金投向看，1月新增專項(xiàng)債券用于市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、交通基礎(chǔ)設(shè)施的額度最大。財(cái)政部在去年12月披露，已提前下達(dá)2022年新增專項(xiàng)債務(wù)限額1.46萬億元，并要求在今年一季度早發(fā)行、早使用，后續(xù)或?qū)⒂瓉淼胤絺l(fā)行高峰。

專項(xiàng)債券可作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金，《關(guān)于梳理2021年新增專項(xiàng)債券項(xiàng)目資金需求的通知》提出，新增專項(xiàng)債券必須用于建設(shè)項(xiàng)目，不得用于償還債務(wù)。各地在符合政策規(guī)定和防控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以省份為單位，專項(xiàng)債券資金用于項(xiàng)目資本的規(guī)模占該省份專項(xiàng)債券規(guī)模的比例上限保持25%不變，具體根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際確定。

2021年基建投資增速呈逐步回落的態(tài)勢，1-12月份同比增長0.4%，增速較1-11月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，逐月下行的態(tài)勢已有所緩和。適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，且今年專項(xiàng)債發(fā)行前置，疊加去年下半年專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模較大，將提振今年上半年的基建投資。1月份建筑業(yè)新訂單指數(shù)明顯回升，建筑業(yè)活動預(yù)期指數(shù)回升至64.4%，為2021年5月以來的新高，反映市場對于今年春季建筑業(yè)活動預(yù)期較高，一季度基建投資有望扭轉(zhuǎn)持續(xù)下行的態(tài)勢。

然而疫情以來對于基建投資的預(yù)期也屢屢落空，2020年新增專項(xiàng)債限額由2019年的2.15萬億大幅增加至3.75萬億，并未帶動基建投資增速出現(xiàn)明顯上行?；ㄍ顿Y受到多方面因素的制約，由于房地產(chǎn)市場下行，土地市場降溫，地方政府土地出讓收入受到?jīng)_擊，影響投資意愿；另外，基建投資回報(bào)率下降、防范化解隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等因素也制約基建投資，今年基建投資增速回升的幅度也可能難以大超預(yù)期，預(yù)計(jì)增速5%左右，全年呈前高后低走勢。

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