前言：

2022年3月15日，凌晨1點(diǎn)，青山集團(tuán)在其官方平臺(tái)上發(fā)布重要聲明，對(duì)LME事件作出回應(yīng)。

一、聲明解讀

1、青山公告中吐露出青山已經(jīng)通過(guò)一定措施解決了當(dāng)前資金方面的困難，確保在LME鎳事件上有一定的資金保障，同時(shí)也能保障實(shí)體工廠的正常貿(mào)易。

2、聲明中，提到銀團(tuán)將作為“后背”力量，確保青山在LME鎳事件中所可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

3、青山也表明了繼續(xù)持倉(cāng)的態(tài)度，同時(shí)不再進(jìn)行新的期貨交易，并表明在未來(lái)事件解決后，會(huì)積極減少持倉(cāng)。這里通過(guò)目前掌握的信息青山大概率會(huì)以完成交割方式完成“合理有序”的減倉(cāng)。

二、青山積極儲(chǔ)備交割資源

關(guān)于青山如何解決交割問(wèn)題，主要是考慮是否存在足夠的交割資源，目前市場(chǎng)所提到主要的三種解決：

1、與金川集團(tuán)進(jìn)行原料與成品交換，通過(guò)高冰鎳來(lái)料加工的方式，在國(guó)內(nèi)加工成品之后出口給青山。

2、與新能源企業(yè)進(jìn)行原料之間的交換，通過(guò)供應(yīng)高冰鎳來(lái)滿(mǎn)足新能源企業(yè)硫酸鎳生產(chǎn)，同時(shí)換取企業(yè)所持有未進(jìn)口鎳豆。

3、國(guó)儲(chǔ)鎳資源幫助。近十幾年來(lái)，關(guān)于對(duì)鎳收儲(chǔ)提議共出現(xiàn)過(guò)4次，分別在2008-2009年、2012-2014年、2015-2016年、2020年。前三次均為國(guó)家收儲(chǔ)，最近一次為商業(yè)收儲(chǔ)。2009年及2020年均因價(jià)格等問(wèn)題未完成真實(shí)收儲(chǔ)。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012-2014年、2015-2016年兩次國(guó)家收儲(chǔ)總量近14萬(wàn)噸。

高冰鎳方面，印尼青山在3月又調(diào)用一臺(tái)煉鋼爐去冶煉高冰鎳，目前已經(jīng)有2臺(tái)用于生產(chǎn)不銹鋼的煉鋼爐調(diào)去生產(chǎn)高冰鎳，不銹鋼方面月產(chǎn)量將減少近10萬(wàn)噸。對(duì)不銹鋼格局也造成了不小的影響。當(dāng)前共2臺(tái)煉鋼爐在冶煉高冰鎳，月產(chǎn)量可達(dá)到8000-9000金屬?lài)?，?duì)應(yīng)匹配10條鎳鐵產(chǎn)線(xiàn)。

除了與銀團(tuán)協(xié)議以及尋求交割資源以外，也看到青山在不銹鋼市場(chǎng)回籠資金。青山不銹鋼開(kāi)盤(pán)降價(jià)也對(duì)下游成本壓力上有了暫時(shí)的緩解。

三、LME鎳事件并未有明確結(jié)果

北京時(shí)間2022年3月15日凌晨LME發(fā)布通告：

1、LME鎳市場(chǎng)將在倫敦時(shí)間3月16日8:00（北京時(shí)間3月16日16:00）重新開(kāi)盤(pán)，pre-open（電子盤(pán)）在開(kāi)市前半小時(shí)（即倫敦時(shí)間7:30）開(kāi)始接受掛單。自3月17日起，交易時(shí)間恢復(fù)正常（即倫敦時(shí)間1:00~19:00/北京時(shí)間9:00~次日凌晨3:00)。

2、自3月15日開(kāi)始,除鎳以外的所有金屬將設(shè)定漲跌范圍在前一交易日收盤(pán)價(jià)格15%之內(nèi)；鎳價(jià)格范圍設(shè)定自3月16日開(kāi)始實(shí)施,具體漲跌幅度將在倫敦時(shí)間3月15日14:00（北京時(shí)間3月15日22:00）前公布，將不會(huì)低于5%（先前在22/055通告中建議幅度10%）。

后續(xù)的影響：

雖然LME宣布開(kāi)盤(pán)，但從內(nèi)容上來(lái)看，開(kāi)盤(pán)后的結(jié)果猶未可知。

首先，青山尚保持持倉(cāng)，且高冰鎳轉(zhuǎn)化交割資源促進(jìn)交割尚需時(shí)間。青山聲明中也提到“靜默期”一詞，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)情況，事態(tài)緩解還需要一定周期。青山不走，多頭要離場(chǎng)，對(duì)應(yīng)就是其他空頭虧損平倉(cāng)。其他空頭就要承擔(dān)相應(yīng)的損失，對(duì)正常套保的企業(yè)而言，將造成較大的影響。如果不離場(chǎng)則事態(tài)將繼續(xù)發(fā)酵，問(wèn)題得不到解決，現(xiàn)有非理性?xún)r(jià)位區(qū)間將會(huì)繼續(xù)影響產(chǎn)業(yè)正常運(yùn)行。

其次，LME在提高其他漲停區(qū)間的同時(shí)，并未對(duì)鎳做相應(yīng)、甚至明確的區(qū)間。以5-10%的區(qū)間來(lái)看，這意味著LME在鎳問(wèn)題上非常謹(jǐn)慎，說(shuō)明并不能確定本次危機(jī)的解除。

四、市場(chǎng)對(duì)LME開(kāi)盤(pán)價(jià)格走勢(shì)判斷

1、首先，如果16日開(kāi)盤(pán)，LME鎳價(jià)不跌甚至上漲，那么對(duì)于此次鎳事件仍是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，價(jià)格仍存在非理性運(yùn)行。但市場(chǎng)認(rèn)為概率占4成。

2、另外6成概率是跌停修復(fù)，意味著此次鎳事件的平息。

從持倉(cāng)角度，嘉能可已對(duì)外發(fā)布相應(yīng)不參與事件聲明，綜合考慮隨后事件發(fā)酵中，不存在異常行為。若傳聞屬實(shí)，缺少大戶(hù)參與，且青山積極整理資金以及貨物資源，事件被平息的概率較大。

五、未來(lái)鎳價(jià)走勢(shì)看法

目前市場(chǎng)對(duì)于鎳價(jià)短期看法不一，主要是對(duì)LME鎳事件解決的態(tài)度上并不統(tǒng)一。當(dāng)前鎳價(jià)并不適合短期操作，市場(chǎng)更看好長(zhǎng)線(xiàn)交易，LME鎳事件加劇了鎳產(chǎn)業(yè)格局的變化，本次的異常暴漲或許會(huì)給一個(gè)很好的切入時(shí)機(jī)，但前提是本次事件需要被平息，這樣鎳價(jià)才能走到產(chǎn)業(yè)運(yùn)行邏輯上去。

短期來(lái)看，若本次事件解決，以當(dāng)前精煉鎳進(jìn)口虧損近14萬(wàn)元/噸的情況，因外盤(pán)對(duì)于交易參與人員情緒損傷以及銀行風(fēng)控因素考量，認(rèn)為，國(guó)內(nèi)庫(kù)存相對(duì)低位，大概率將出現(xiàn)滬鎳補(bǔ)漲的方式。按照上期發(fā)〔2022〕73號(hào)文件，滬鎳合約的漲跌停板幅度保持為17% ，平衡進(jìn)口虧損。

長(zhǎng)期以年度變化來(lái)看，產(chǎn)業(yè)方面，未來(lái)高冰鎳大量投產(chǎn)供給新能源產(chǎn)業(yè)，對(duì)鎳豆替代明顯。鎳價(jià)在俄鎳對(duì)國(guó)內(nèi)的增供以及鎳豆降需的情況下，國(guó)內(nèi)外鎳價(jià)結(jié)構(gòu)也將發(fā)生變化。未來(lái)宏觀收緊預(yù)期下，下游消費(fèi)水平下降，結(jié)合當(dāng)前鎳價(jià)歷史高位，市場(chǎng)認(rèn)為長(zhǎng)期存在走跌趨勢(shì)。

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