5月20日，央行下調(diào)5年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）15BP至4.45%，明顯高于市場預(yù)期（市場預(yù)期下調(diào)5BP至4.55%）。此外，值得注意的是，本次1年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）維持在3.7%不變，明顯低于市場預(yù)期（市場預(yù)計(jì)將下調(diào)5BP）。

本次非對(duì)稱降息有兩個(gè)罕見的關(guān)鍵點(diǎn)。首先，從歷史周期來看，如此非對(duì)稱性降息（一年期LPR利率維持不變，5年期LPR利率下調(diào)）的情況實(shí)屬罕見。此前最近一次非對(duì)稱性降息的情況與本次截然相反，反映政策態(tài)度的明顯轉(zhuǎn)變（2021年11月，央行下調(diào)1年期LPR，5年期LPR維持不變）。此外，本次5年期LPR利率的降幅亦屬罕見，2020年新冠疫情爆發(fā)后，5年期LPR利率降幅亦在10個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)，可反映目前政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意愿仍十分強(qiáng)烈。

房地產(chǎn)行業(yè)邊際回暖的動(dòng)力加強(qiáng)。從影響來看，本次5年期LPR利率大幅下調(diào)大概率是為了配合各地方政府下調(diào)房貸利率的舉措，（5月15日央行宣布調(diào)整差別化住房信貸政策，對(duì)貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)），房地產(chǎn)托底工具加強(qiáng)。此外5年期LPR利率的下調(diào)還有利于降低企業(yè)中長期貸款的融資壓力，并為中大型投資項(xiàng)目提供更廉價(jià)的資金以刺激經(jīng)濟(jì)增長。整體而言，5年期LPR利率大幅下調(diào)將提振市場信心，進(jìn)一步刺激我國房地產(chǎn)及相關(guān)企業(yè)的發(fā)展。

但需要注意的是，本次5年期LPR利率的大幅下調(diào)并不意味著我國將開始“大水漫灌”。1年期LPR利率維持不變是最好的佐證，目前我國仍面臨著由美聯(lián)儲(chǔ)加息引起的資金及匯率波動(dòng)壓力，以及大宗商品價(jià)格高位導(dǎo)致的通脹壓力，未來貨幣政策仍將維持“審慎樂觀”。

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