需求大幅減少

2021年，“雙碳”成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，還有人稱2021年為碳中和行動(dòng)“元年”。2021年年中，錳硅主產(chǎn)區(qū)限產(chǎn)，9月錳硅產(chǎn)量較6月下降30%以上，錳硅價(jià)格從8000元/噸沖到13400元/噸。11月，煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌，電力供應(yīng)恢復(fù)，錳硅主產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)，錳硅價(jià)格從13400元/噸跌至8000元/噸。進(jìn)入2022年，煤炭供應(yīng)較2021年寬松，電力供應(yīng)穩(wěn)定，截至6月底錳硅主產(chǎn)區(qū)未有大規(guī)模限產(chǎn)。預(yù)計(jì)2022年下半年煤炭供應(yīng)充足，錳硅主產(chǎn)區(qū)不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模限產(chǎn)，錳硅價(jià)格圍繞生產(chǎn)成本波動(dòng)，且隨生產(chǎn)成本下降而偏弱運(yùn)行。

A[需求面臨較大降幅]

數(shù)據(jù)顯示，2022年5月，國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量311.65萬(wàn)噸，較2021年全年均值增長(zhǎng)10%；2022年上半年日均鐵水與粗鋼產(chǎn)量較高，需求較好。2021年日均粗鋼產(chǎn)量283萬(wàn)噸，2022年1—5月累計(jì)粗鋼產(chǎn)量4.3564億噸，考慮到2022年厚壁鋼管需求弱于2021年，若2022年粗鋼產(chǎn)量同比不增，那么6—12月日均粗鋼產(chǎn)量不超過279.04萬(wàn)噸，較5月減產(chǎn)11.6%才能維持厚壁鋼管供需平衡。下半年錳硅需求將面臨較大的降幅。

B[港口庫(kù)存處于高位]

2022年5月，國(guó)內(nèi)錳硅產(chǎn)量94.57噸，累計(jì)471萬(wàn)噸，同比下降6.2%，錳硅產(chǎn)量降幅小于1—5月粗鋼產(chǎn)量7.9%的降幅，2022年上半年錳硅供給寬松。2021年硅錳月均產(chǎn)量91.02萬(wàn)噸，按照2022年粗鋼產(chǎn)量同比不增、錳硅產(chǎn)量同比不增測(cè)算，6—12月硅錳月均產(chǎn)量不超過88.78萬(wàn)噸。

2022年1—5月，錳礦進(jìn)口量合計(jì)1174萬(wàn)噸，較去年減少157萬(wàn)噸，降幅11.8%。

6月24日當(dāng)周，錳礦港口庫(kù)存錄得507.50萬(wàn)噸，較上一周增加19.40萬(wàn)噸；最近一個(gè)月，錳礦港口庫(kù)存累計(jì)增加15.40萬(wàn)噸，增加幅度為3.13%。當(dāng)前錳礦庫(kù)存處于較高位置，供應(yīng)充足。澳洲錳礦、南非錳礦以及其他非主流礦利潤(rùn)均較好。

6月29日，鄭商所錳硅期貨倉(cāng)單錄得24279張，較上一交易日增加76張；最近一周，錳硅期貨倉(cāng)單累計(jì)增加43張，增加幅度為0.18%；最近一個(gè)月，錳硅期貨倉(cāng)單累計(jì)增加3034張，增加幅度為14.28%。今年上半年硅錳期貨屢次升水現(xiàn)貨，賣交割套保盤較多，交割庫(kù)庫(kù)存處于較高位置。

C[錳礦開采利潤(rùn)豐厚]

6月，河北厚壁無(wú)縫鋼管錳硅招標(biāo)價(jià)在8450元/噸（包到承兌）。今年主產(chǎn)區(qū)沒有限產(chǎn)，錳硅價(jià)格較平穩(wěn)。

2022年，錳硅主力合約多次出現(xiàn)升水現(xiàn)貨，買現(xiàn)貨拋期貨的期現(xiàn)套利活動(dòng)十分活躍。SM09基差主要在-200至500區(qū)間波動(dòng)。

6月21日，天津港澳洲錳礦價(jià)格61.3元/噸度。當(dāng)前錳礦價(jià)格處于相對(duì)高位，錳礦開采利潤(rùn)較豐厚，錳礦價(jià)格還有下降的空間，錳硅生產(chǎn)成本隨錳礦和焦炭降價(jià)而下降。

6月21日，內(nèi)蒙古錳硅出廠報(bào)價(jià)7900元/噸，折盤面8300元/噸，利潤(rùn)-150元/噸左右，內(nèi)蒙古地區(qū)錳硅生產(chǎn)成本8000—8100元/噸附近，折期貨盤面8400—8500元/噸。當(dāng)前企業(yè)虧損，企業(yè)或減產(chǎn)。

綜合以上分析，我們認(rèn)為，后續(xù)無(wú)縫鋼管廠家減產(chǎn)，需求下降，按錳硅產(chǎn)量同比不增計(jì)算，6—12月月均產(chǎn)量不超過88.78萬(wàn)噸。當(dāng)前錳硅現(xiàn)貨供給寬松，交割庫(kù)庫(kù)存處于較高位置。當(dāng)利潤(rùn)超過300元/噸時(shí)，企業(yè)積極增產(chǎn)；當(dāng)利潤(rùn)虧損超過300元/噸時(shí)，錳硅企業(yè)減產(chǎn)。

下半年由于粗鋼減產(chǎn)10%以上，錳硅需求下降超10%，粗鋼減產(chǎn)導(dǎo)致焦炭降價(jià)，錳礦供給過剩，價(jià)格下行，錳硅生產(chǎn)成本隨之下降。預(yù)計(jì)下半年錳硅價(jià)格偏弱運(yùn)行。暫估SM09合約在7200—8200元/噸區(qū)間波動(dòng)，暫估SM01合約在6500—8000元/噸區(qū)間波動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)方面，若錳硅主產(chǎn)區(qū)大幅限產(chǎn)，錳硅價(jià)格或突破8500元/噸。(期貨日?qǐng)?bào))

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