廢鋼作為厚壁無縫鋼管產業(yè)鏈中最重要的原料之一，既可以替代鐵礦石提供鐵元素，又能夠替代生鐵，從而降低焦炭的消耗和能耗。不同于前兩次廢鋼展現(xiàn)出對厚壁鋼管價格的強力支撐，本輪隨著黑色商品的大幅下跌，廢鋼也呈現(xiàn)斷崖式下跌的走勢。

今年6月中旬以來，大宗商品出現(xiàn)共振式下跌行情，作為黑色原料的廢鋼也大幅下跌，究其原因來自兩個方面，一個是宏觀環(huán)境的惡化，另一個是行業(yè)內部的擔憂，由于厚壁無縫鋼管企業(yè)普遍悲觀，加上無縫鋼管廠家大面積虧損，無縫鋼管廠家集中減少厚壁鋼管生產，其首要動作是降低廢鋼使用，其次減少原料的采購，即降低原料庫存，接二連三的降產降庫存推動了廢鋼價格的崩跌。

今年以來國內廢鋼供應短缺問題進一步凸顯，據測算今年1-7月份廢鋼消費下滑超過3200萬噸，僅7月份減量就達到1000萬噸，而廢鋼供應數據來源缺乏，僅能從廢鋼三大來源及高頻數據側面推斷出1-7月份廢鋼供給下滑約2600萬噸，考慮到廢鋼庫存大幅下降至歷史低位，廢鋼供給減少的幅度或大于推測的2600萬噸。

短期來看，上游低庫存、國內經濟及疫情反復擾動、下游厚壁無縫鋼管行業(yè)悲觀預期等因素制約使得廢鋼供應難以在短期持續(xù)且快速地增加。長期來看，廢鋼資源量和歷史厚壁鋼管消費相關，根據社會厚壁無縫鋼管積蓄量的推測，廢鋼資源量每年增加約1000-1500萬噸。今年上半年由于多重因素影響，廢鋼供給出現(xiàn)明顯下滑，預計下半年廢鋼供給有望隨著厚壁鋼管消費回升而緩慢增加。

當前廢鋼各環(huán)節(jié)庫存已經降至歷史最低水平，無論是無縫鋼管廠家廢鋼庫存、全社會廢鋼庫存還是廢鋼加工基地庫存也去化至歷史最低水平，蓄水池作用大幅低于往年，一旦厚壁鋼管消費回升，容易引發(fā)廢鋼價格的大幅波動。

情景一：根據上述推斷，廢鋼供給難以快速增加，根據長短流程利潤情況，調節(jié)產量，從而達到相對平衡狀態(tài)，也因為廢鋼的短缺，鐵礦和雙焦的需求得到支撐

根據前文判斷，廢鋼供給難以快速增加，那么廢鋼始終成為掣肘粗鋼產量釋放的重要因素，后續(xù)厚壁無縫鋼管企業(yè)只能根據無縫鋼管廠家利潤進行生產，若短流程利潤提升，則短流程產量小幅回升。但由于廢鋼供給不足很容易帶來廢鋼價格的快速反彈，從而侵蝕短流程利潤，使得短流程無縫鋼管廠家只能維持低利潤狀態(tài)，對短流程產量形成制約。同樣，長流程無縫鋼管廠家也只能維持低利潤生產，但也因為廢鋼的短缺，使得鐵礦和雙焦的需求得到支撐。

情景二：廢鋼供給快速增加，到貨持續(xù)快速大量增加，有可能階段性影響鐵礦和雙焦需求，從而抑制原料價格上漲

假設后期廢鋼供給能快速增加，我們可以通過監(jiān)測廢鋼到貨數據，一旦廢鋼到貨出現(xiàn)持續(xù)、快速且幅度較大的增加，那么無縫鋼管廠家大概率增加廢鋼的使用量，廢鋼消費量將出現(xiàn)明顯的回升，從而減少鐵礦、雙焦的使用量。在這種情況下，廢鋼對鐵礦和雙焦所展現(xiàn)出來的替代效應，很有可能引發(fā)鐵礦和雙焦的增庫壓力，從而壓制鐵礦和雙焦價格。（華泰期貨）

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